Vahetuskursi kõikumine on igapäevane nähtus. Alates puhkajast, kes plaanib välisreisi ja mõtleb, millal ja kuidas kohalikku raha saada, kuni rahvusvahelise organisatsioonini, kes ostab ja müüb mitmes riigis, võib selle valesti eksitamise mõju olla märkimisväärne.

Esimese ülemeredepartemangu ajal 1990-ndate lõpus ja 2000-ndate alguses tulin tööle Ungarisse, riiki, kus oli 1989. aasta režiimimuutuse järel tohutuid muutusi, kuid sellesse, kuhu välisinvestorid soovisid investeerida. Turumajandusele üleminek tekitas märkimisväärset valuutakõikumisi, nagu alltoodud diagramm rõhutab. Ungari forint (HUF) kaotas aastatel 1998–2001 USD suhtes 50% oma väärtusest ja taastas selle seejärel 2004. aasta lõpuks (märkimisväärsete kõikumistega).

Kuna välisvaluutaga kauplemine oli forintites lapsekingades ja seetõttu oli see liiga kallis, ma sain just selle aja jooksul teada, kuidas välisvaluuta volatiilsus võib olla kasumile. USD aruandevaluutas võivad tulemused puhtalt valuutakursside liikumise põhjal hüpata kasumist kahjumisse ja see tutvustas mind välisvaluuta mõistmise olulisusest ja sellest, kuidas riski maandada.

Õpitud õppetunnid on osutunud hindamatuks kogu minu 30-aastase karjääri jooksul Finantsjuht suurte, rahvusvaheliste ettevõtete arv. Siiski näen tänapäevalgi palju ettevõtteid, kes ei suuda valuutariski korralikult maandada ja kannatavad selle tagajärjel. Sel põhjusel pidasin kasulikuks luua lihtne juhend neile, kes on huvitatud valuutariskide vastu võitlemise võimaluste tundmaõppimisest, ja valikutest, millega ettevõtted silmitsi seisavad, jagades samal ajal mõnda minu isiklikku kogemust. Loodan, et leiate sellest kasu.

Valuutariski tüübid

Põhimõtteliselt on välisvaluutapositsioonidel kolme tüüpi ettevõtteid: tehing kokkupuude, tõlge kokkupuude ja majanduslik (või tegutsevad ) kokkupuude. Allpool tutvustame neid üksikasjalikumalt.

Tehingu kokkupuude

See on kõige lihtsam välisvaluuta riskipositsioon ja, nagu nimigi ütleb, tuleneb tegelikust välisvaluutas toimuvast äritehingust. Riskipositsioon tekib näiteks ajavahe tõttu kliendilt sularaha saamise õiguse ja sularaha tegeliku füüsilise kättesaamise vahel või tasumisele kuuluva võlgnevuse korral ostutellimuse esitamise ja arve tasumise vahelise aja vahel. .

Näide: USA ettevõte soovib osta seadme ja pärast mitmelt tarnijalt (nii kohalikult kui ka välismaalt) pakkumiste saamist on ta otsustanud Saksamaal asuvast ettevõttest eurodes osta. Varustus maksab 100 000 eurot ja tellimuse esitamise ajal on euro / dollari vahetuskurss 1,1, mis tähendab, et ettevõtte maksumus USD-s on 110 000 dollarit. Kolm kuud hiljem, kui arve on tasumisele kuuluv, on dollar nõrgenenud ja EUR / $ vahetuskurss on nüüd 1,2. Ettevõttele kulub sama makstava 100 000 euro tasumiseks nüüd 120 000 dollarit. Tehingupositsioon on ettevõttele põhjustanud täiendavaid ootamatuid kulutusi 10 000 dollarit ja võib tähendada, et ettevõte oleks võinud osta seadmeid madalama hinnaga ühelt alternatiivselt tarnijalt.

Tõlke ekspositsioon

See on välismaise tütarettevõtte finantsaruannete (näiteks kasumiaruanne või bilanss) ümberarvestamine või konverteerimine kohalikust valuutast emaettevõtte aruandlusvaluutasse. See tekib seetõttu, et emaettevõttel on aktsionäride ja reguleerivate asutuste ees aruandekohustus, mis nõuab, et ta esitaks a konsolideeritud raamatupidamise kogum kõigi tütarettevõtete aruandlusvaluutas.

Eeltoodud näite põhjal oletame, et USA ettevõte otsustab seadmete tootmiseks asutada Saksamaal tütarettevõtte. Tütarettevõte esitab oma finantsaruanded eurodes ja USA emaettevõte tõlgib need väljavõtted USA dollarites.

Allpool toodud näide näitab tütarettevõtte finantstulemusi kohalikus vääringus eurodes. Esimese ja teise aasta vahel on see kasvatanud tulusid 10% ja saavutanud teatud tootlikkuse, et hoida kulude kasv ainult 6% -ni. Selle tulemuseks on muljetavaldav netotulu kasv 25%.

Vahetuskursimuutuste mõju tõttu näib finantstulemus emaettevõtte aruandlusvaluutas USD siiski väga erinev. Kahe aasta jooksul on selles näites dollar tugevnenud ja euro / dollari vahetuskurss on langenud 1. aasta keskmiselt 1,2-lt 1,05-le 2. aastal. Finantsnäitajad USA dollarites näevad välja palju halvemad. Teatatakse, et tulud langevad 4% ja puhas sissetulek on kasvutempo kasvades siiski pigem 9% kui 25%.

Muidugi võib ilmneda vastupidine efekt, mistõttu kuulete majandustulemuste aruandluses sageli ettevõtteid, kes tsiteerivad nii peamiste mõõdikute nagu tulu puhul nii aruandluse kui ka kohaliku valuuta numbrit.

Majanduslik (või tööalane) kokkupuude

Seda tüüpi valuutakursside riskipositsioon on tingitud ootamatute ja vältimatute valuutakõikumiste mõjust ettevõtte tulevastele rahavoogudele ja turuväärtusele ning see on oma olemuselt pikaajaline. Seda tüüpi kokkupuude võib mõjutada pikaajalisi strateegilisi otsuseid, näiteks kuhu investeerida tootmisvõimsusse.

Minu Ungari alguses viidatud kogemuste kohaselt viis ettevõte, mille heaks töötasin, 2000ndate alguses suure hulga tootmisvõimsusi USA-st Ungarisse, et kasutada ära madalamaid tootmiskulusid. Majanduslikum oli toota Ungaris ja seejärel saata toode tagasi USA-sse. Seejärel tugevnes Ungari forint järgmise kümnendi jooksul märkimisväärselt ja hävitas paljud prognoositavad kulusoodustused. Vahetuskursi muutused võivad ettevõtte konkurentsivõimet oluliselt mõjutada, isegi kui see ei tegutse ega müü välismaal. Näiteks peab USA mööblitootja, kes müüb ainult kohapeal, endiselt võitlema Aasia ja Euroopa impordiga, mis võib dollari märgatava tugevnemise korral odavneda ja seega konkurentsivõimelisemaks.

Kuidas vähendada valuutariski

Kõigepealt tuleb küsida, kas viitsitakse üldse riski maandada. Võib juhtuda, et ettevõte aktsepteerib valuutakursside liikumise riski kui äritegevuse kulusid ja on valmis tegelema võimaliku kasumi volatiilsusega. Ettevõttel võivad olla piisavalt kõrged kasumimarginaalid, mis pakuvad puhvrit vahetuskursi kõikumise vastu, või neil on nii tugev kaubamärk / konkurentsipositsioon, et nad suudavad ebasoodsate liikumiste kompenseerimiseks tõsta hindu. Lisaks võib ettevõte kaubelda riigiga, mille valuutal on seos USD-ga, ehkki ametliku seotusega riikide loetelu on väike ja kaubanduse mahu poolest nii oluline (välja arvatud Saudi Araabia millel on alates 2003. aastast olnud USD-ga seotud pulk).

Nende ettevõtete jaoks, kes otsustavad aktiivselt leevendada valuutakursside riski, on saadavalolevad tööriistad väga lihtsatest ja madalatest kuludest keerukamate ja kallimateni.

Tehke oma valuutas

Tugevas konkurentsis olevad ettevõtted, kes müüvad erakordse kaubamärgiga toodet või teenust, võivad teha tehinguid ainult ühes valuutas. Näiteks võib USA ettevõte nõuda USA-s arveldamist ja tasumist ka välismaal tegutsedes. See kannab vahetuse riski kohalikule kliendile / tarnijale.

Praktikas võib see olla keeruline, kuna on teatud kulud, mis tuleb tasuda kohalikus valuutas, näiteks maksud ja palgad, kuid see võib olla võimalik ettevõttel, kelle äri toimub peamiselt veebis.

Ehitage oma ärisuhetele / lepingutele kaitse

Paljude suurte infrastruktuuriprojekte haldavate ettevõtete, näiteks nafta-, gaasi-, energeetika- või mäetööstuse ettevõtete suhtes sõlmitakse sageli pikaajalisi lepinguid, mis võivad hõlmata olulist välisvaluuta elementi. Need lepingud võivad kesta mitu aastat ning lepinguga kokku leppimise ja hinna määramise ajal kehtivad vahetuskursid võivad siis kõikuda ja ohustada kasumlikkust. Võimalik, et lepingusse võib lisada valuutaklausleid, mis võimaldavad tulusid tagasi teenida juhul, kui vahetuskursid kalduvad kokku lepitud summast rohkem. Seejärel kannab see ilmselgelt kõik valuutariskid kliendile / tarnijatele ja selle üle tuleb pidada läbirääkimisi nagu kõigi teiste lepinguklauslite puhul.

Minu kogemuse kohaselt võivad need olla väga tõhusad viisid valuutakursside kõikumise eest kaitsmiseks, kuid eeldavad, et lepingus sisalduv juriidiline keel oleks tugev ja indeksid, mille alusel vahetuskursse mõõdetakse, oleksid väga selgelt välja toodud. Need sätted nõuavad ka, et finants- ja kaubandusrühmad rakendaksid korrapärast ülevaatamise rangust, tagamaks, et pärast vahetuskursi klausli käivitamist rakendatakse kahjumi hüvitamiseks vajalikku protsessi.

Lõpuks võivad need klauslid põhjustada käivitamisel klientidega karmid kaubanduslikud arutelud ja sageli olen näinud ettevõtteid, kes otsustavad kliendisuhete kaitsmiseks mitte jõustada, eriti kui ajastus langeb kokku uue lepingu või pikendamise üle peetavate läbirääkimiste algusega. .

Loomulik välisvaluuta riskimaandamine

Loomulik välisvaluuta riskimaandamine toimub siis, kui ettevõte suudab võrrelda tulusid ja kulusid välisvaluutas nii, et netopositsioon oleks minimaalne või välistatud. Näiteks võib Euroopas tegutsev ja eurotulu teeniv USA ettevõte otsida, et hankida Euroopast toodet oma kodumaise äritegevuse jaoks, et neid eurosid kasutada. See on näide, mis lihtsustab mõnevõrra enamiku ettevõtete tarneahelat, kuid olen näinud, et seda kasutatakse tõhusalt, kui ettevõttel on üksusi paljudes riikides.

Siiski paneb see lisakoormuse finantsmeeskonnale ja finantsjuht sest netopositsioonide jälgimiseks on vaja mitme valuutaga P&L-d ja bilanssi hallata koos traditsiooniliste raamatupidamisraamatutega.

Riskimaandamislepingud finantsinstrumentide kaudu

Kõige keerulisem, ehkki ilmselt tuntud viis valuutariski maandamiseks on riskimaandamislepingute kasutamine finantsinstrumentide kaudu. Kaks peamist riskimaandamismeetodit on a forward leping või a valuuta võimalus .

1. Forvardtehingud. Forvardtehingute leping on kokkulepe, mille alusel ettevõte nõustub ostma või müüma teatud koguses välisvaluutat kindlal tuleviku kuupäeval. Sõlmides selle lepingu kolmanda osapoolega (tavaliselt panga või muu finantsasutusega), saab ettevõte end kaitsta järgnevate välisvaluuta vahetuskursi kõikumiste eest.

   Selle lepingu eesmärk on välisvaluutapositsiooni maandamine, et vältida konkreetse tehingu kahjumit. Varasematest seadmetehingute näidetest saab ettevõte osta välisvaluuta riskimaanduse, mis müügi ajal lukustub 1,1 euro / dollari kursiga. Riskimaandamismaksumus sisaldab kolmandale isikule makstavat tehingutasu ja korrigeerimist, et kajastada kahe valuuta intressimäära erinevust. Riskimaandusi saab üldjuhul võtta kuni 12 kuud ette, kuigi mõnda peamist valuutapaari saab maandada pikema aja jooksul.

   Olen oma karjääri jooksul mitu korda forward-lepinguid kasutanud ja need võivad olla väga tõhusad, kuid ainult siis, kui ettevõttes on paigas kindlad käibekapitali protsessid. Kaitse eelised realiseeruvad ainult siis, kui tehingud (kliendi kviitungid või tarnija maksed) toimuvad eeldataval kuupäeval. Selle toimumise tagamiseks peab kassafunktsioon ja sularaha sissenõudmise / võlgnevuste meeskond olema omavahel tihedas vastavuses.

2. Valuuta valikud. Valuutavalikud annavad ettevõttele õiguse, kuid mitte kohustuse, osta või müüa valuutat kindla kursiga kindlal kuupäeval või enne seda. Need on sarnased forward-lepingutega, kuid ettevõte ei ole sunnitud lepingu kehtivusaja saabumisel tehingut lõpule viima. Seega, kui optsiooni vahetuskurss on praegusest hetketuru kursist soodsam, kasutaks investor optsiooni ja saaks lepingust kasu. Kui hetketuru intressimäär oleks vähem soodne, laseks investor optsioonil väärtusetult aeguda ja teostaks valuutavahetust spot-turul. See paindlikkus pole tasuta ja ettevõte peab maksma optsioonipreemia.

   Oletame ülaltoodud varustuse näites, et ettevõte soovib forward-lepingu asemel võtta välja optsiooni ja et optsiooni lisatasu on 5000 dollarit.

   Stsenaariumi korral, mille kohaselt USD nõrgeneb 1,1 dollarilt 1,1 dollarile, kasutaks ettevõte optsiooni ja väldiks 10 000 dollari suurust vahetuskursi kaotust (kuigi see kannaks ikkagi 5000 dollari suurust optsioonikulu).

   Stsenaariumi korral, kui USD tugevneb 1,1 dollarilt 0,95 euroni, laseb ettevõte optsioonil aeguda ja panga valuutakasum on 15 000 dollarit, jättes pärast optsiooni maksumuse arvestamist 10 000 dollari suuruse puhaskasumi.

   

   Tegelikult sõltub optsiooni preemia maksumus kaubeldavatest valuutadest ja optsiooni väljavõtmise ajast. Paljud ettevõtted peavad kulusid liiga kalliks.

Ärge laske valuutariskil oma ettevõtet kahjustada

Oma karjääri jooksul olen töötanud ettevõtetes, mis on käitanud väga rangeid riskimaandamismudeleid, ja ka ettevõtetes, mis on maandanud väga vähe või üldse mitte. Otsus taandub sageli ettevõtte ja selle valdkonna riskivalmidusele, kus ma olen õppinud.

Riskimaandamist teostavates ettevõtetes on väga oluline tugev finantsprognoosimise protsess ja kindel arusaam programmist välisvaluuta riskipositsioon . Liigne optimistlik finantsprognoos võib olla kallis viga. Lisaks hakkab isiklik vaade valuutakursside liikumisele ja eeldatava valuutakõikumiste põhjal positsiooni võtmine ületama õhukest joont, mis eraldab riskijuhtimist ja spekuleerimist.

Isegi nendes ettevõtetes, kes otsustavad riskimaandamist mitte maandada, väidan siiski, et on vaja mõista valuutakursside mõju välismaise majandusüksuse raamatupidamisarvestusele, et saaksime analüüsida selle aluseks olevaid finantstulemusi. Nagu nägime ülaltoodud näites, võivad Saksamaa tütarettevõttega valuutakursi muutused avaldatud tulusid oluliselt mõjutada. Kui valuutakursside liikumine varjab (majandus) üksuse tootlust, võib see viia halva otsustamiseni.

Äriühingute jaoks, kes valivad riskipositsiooni maandamiseks finantsinstrumendi, pidage meeles, et mitte kõik pangad / asutused ei osuta sama teenust. Hea riskimaandamise pakkuja peaks ettevõtte põhjalikult läbi vaatama, et hinnata riskipositsiooni, aidata koostada ametlikku poliitikat ja pakkuda komplekteeritud teenuseid, mis käsitlevad protsessi kõiki samme. Siin on mõned kriteeriumid, mida kaaluda:

• Kas teil on otsene juurdepääs kogenud kauplejatele ja kas nad pakuvad nii nõustamisteenust kui ka täitmist?
• Kas pakkujal on teie konkreetses valdkonnas tegutsemise kogemust?
• Kui kiiresti hankib teenusepakkuja reaalseid täidetavaid hinnapakkumisi ja kas nad kauplevad kõigis likviidsetes valuutades?
• Kas pakkujal on piisavalt ressursse arveldusprobleemide lahendamiseks ja tagamaks, et teie leping täidetakse nõutud kuupäeval täielikult?
• Kas pakkuja esitab regulaarselt aruandeid tehingute ajaloo ja tasumata tehingute kohta?

Lõppkokkuvõttes on välisvaluuta ainult üks paljudest riskidest, mis kaasnevad väljaspool siseturgu tegutseva ettevõtte jaoks. Ettevõte peab kaaluma, kuidas selle riskiga toime tulla. Parima lootmine ja stabiilsetele finantsturgudele lootmine toimib harva. Lihtsalt küsige puhkajalt, kelle ootamatu vahetuskursi liikumise tõttu tuleb tema õlle / kohvi / toidu eest oodata 20% rohkem kui oodatud.

Põhitõdede mõistmine

Kuidas valuuta riskimaandamine töötab?

Lihtsaim viis valuutariski maandamiseks on nagu kindlustusvorm. See on vahend, mis aitab kaitsta valuutakursside muutustest tulenevat rahalist kahju. See on kokkulepe osta või müüa valuutat ettemääratud vahetuskursiga kindlal kuupäeval tulevikus.

Kuidas maandate valuutariski?

Ettevõte saab vältida Forexi riske, kui tegutseb ainult oma siseturul ja teeb tehinguid kohalikus valuutas. Vastasel juhul peab ta üritama sobitada välisvaluuta laekumisi väljavooludega (loomulik riskimaandamisinstrument), ehitama kaitse ärilepingutesse või võtma finantsinstrumendi, näiteks forward-leping.

Millised on välisvaluuta riskipositsioonid?

Tehingupositsioon tuleneb välisvaluutas fikseeritud müükidest / ostudest. Translatiivne riskipositsioon tuleneb välisvaluutas kirjendatud konto saldode teisendamisest aruandlusvaluutasse. Majanduslik risk tekib siis, kui vahetuskursi muutused mõjutavad pikaajalist konkurentsi dünaamikat.