Robotikauplejad haldavad umbes 1 dollarit igast 3 dollarist. Nad on kõikjal. Teil on tõenäoliselt mõned indeksfondid, mida peetakse robootilisteks või kvantitatiivseteks fondideks. Need on odavad ja võimaldavad juurdepääsu hilja pealtnäha peatumatule börsile. Kuid lõpuks võib mull lõhkeda (vähemalt kvantfondide puhul). Kõik rahalised vahendid suletakse (nt Columbia Threadneedle, Neuberger Berman). Suundumustele järgnenud kvantfondide väljavool oli 13 aasta jooksul kõige hullem. Mis need kvantfondid siis täpselt on? Miks need tekkisid? Ja kas see on signaal kvantide endeemilisest probleemist või lihtsalt ajutisest lähtestamisest?

Tarkvara kasvav mõju investeerimisotsustele

Kapitalile juurdepääsu tõttu on lai finantsvaldkond olnud pikka aega sektor, mis kipub tehnoloogilisi uuendusi kasutama enne teisi tööstusharusid. Nii et kui tarkvaratehnoloogia jõudis 20. sajandisse ja algoritmiprogrammid tekkisid, oli paratamatu, et finantssektor on esimene, kes potentsiaali ära kasutab. Vanguardi asutaja John Bogle käivitas 1970. aastatel maailma esimesed indeksfondid, juurutades tarkvara aktsiakorvide jälgimiseks ja võimaldades seega fondil kasutada automaatseid ümberjaotusi vastavalt mis tahes muudatustele selle aluseks olevas võrdlusaluses.

Tarkvara kauplemise automatiseerimiseks kasutamise eelis oli sügav, enamasti selle mõju tegevuskulude vähendamisele. Indeksfondid ei pidanud maksma inimressursside eest, mida muidu oleks kasutatud valiku- ja jaotamisotsuste tegemiseks. Indeksfondi tulek oli oluline sündmus isikliku finantsjuhtimise maailma avamisel massiturule, mis muidu oleks sellisest teenusest välja hinnatud.

Kiire edasiliikumine tänasesse päeva ja automatiseeritud (kvantitatiivsed) fondid on viimase kümne aasta jooksul pidevalt ülespoole liikunud, hoides USA börsidel institutsionaalse kauplemise suurimat mahtu.

ETF-id: indeksfondid muutuvad valikulisteks

Tehnoloogia edasine areng tõi kaasa kvantitatiivsete börsil kaubeldavate fondide kasutuselevõtu 1980. aastate lõpus. Need instrumendid kasutasid tarkvaraprogramme, et teha teatud teguritest lähtuvalt dünaamilisi aktsiavaliku otsuseid. Näiteks võiks algoritmi programmeerida aktsia ostmiseks, kui selle turu ja raamatupidamise suhe langeb alla 1,0, ning seejärel müüma sama aktsia, kui suhe tõuseb üle 1,5. Nagu on näidatud selles toores näites, on tarkvara programmeeritud tegema süstemaatilisi investeerimisotsuseid põhimõttelise analüüsi põhjal, mida muidu teeksid inimjuhid.

Esimesest ETFist möödunud 30 aasta jooksul on automatiseeritud kauplemise keerukus arenenud tehisintellekti valdkonna kiirete uuenduste tõttu üha arenenumatesse etappidesse. Algoritmilise tarkvara kontekstis tähendab tehisintellekti kasutamine seda, et kauplemisprogrammid saavad omal soovil õppida ja parandada nende tõhusust. Oletame, et meie ülaltoodud näites ETF kasutatud tarkvara juurutati koos tehisintellekti mooduliga. Nüüd võib see olla võimeline pidevalt analüüsima andmeid aktsiate tootluse kohta, võimaldades seejärel saada ülevaate, et tasuvam strateegia oleks aktsiate ostmine alles siis, kui nende turu ja raamatupidamise suhe langeb alla 1,25, ning müüa, kui suhe tõuseb 1,8-le. Seejärel hakkab tarkvara selle õppimise põhjal otsuseid langetama, ilma et oleks vaja inimese sekkumist.

Alates 2019. aastast haldavad ETF-id ja indeksfondid rohkem USA aktsiaid kui inimeste juhitavad varahaldurid. USA aktsiaturu väärtus ületab 31 triljonit dollarit ja nüüd on kvantfondidel 35,1% turukapitalisatsioonist, võrreldes 24,3% -ga inimeste hallatavatest fondidest. See on märkimisväärne nihe - aga miks see on oluline?

Mitu vs. Inimesed investeeringute haldamisel

kogus plusse

Mil viisil on kvantitatiivsed fondid varahaldurist parem valik inimeste kolleegidega võrreldes? Kõige käegakatsutavam viis on kvantfondide pakutavad madalad haldustasud, mida ei saa võrrelda inimese juhitavate aktiivsete fondidega. Kulude tõhusus on üks põhjus, miks näeme indeksfondi leiutaja Vanguardi tõusu aastakümnete jooksul, et jõuda ääris olla maailma suurim varahaldur. Tasud on fondides hädavajalikud, sest aja jooksul on see investori jaoks märkimisväärne kulukoormus ja kuna - tootluse mõõtmise kontekstis - mida suuremad tasud, seda kõrgem tootlus peab nende õigustamiseks ületama võrdlusalust. Eelkõige riskifondid võivad koormata investoreid kuni 20% tasudega, kuid siiski kehvemini viimase kümnendi jooksul.

Kvantfondide teine ​​eelis tuleneb nende võimest saada teavet, analüüsides reaalajas suuri andmehulki. Nagu tunnustatud fondihaldur märkis, ei pruugi see tingimata olla tulevaste sündmuste eelis Ray Dalio :

'Kui keegi avastab, mida olete avastanud, pole see mitte ainult väärtusetu, vaid ka ülehinnatud ja see toob kahjumit. Pole mingit garantiid, et varem toiminud strateegiad töötavad uuesti, ”ütleb ta. Masinõppestrateegia, mis ei kasuta inimlikku loogikat, on 'lõpuks õhku lastud, kui sellega ei kaasne sügav mõistmine'.

Samuti võivad arvukad fondid teha investeerimisotsuseid kiiremini kui inimeste juhid. Nii saavad nad tellimusi kiiremini esitada ja kitsastest hinnaerinevustest saadavat kasu tõhusamalt ära kasutada. Neutraalse kallutatuse ja rasvade sõrmedega seotud vigade eiratud riski tõttu võivad nad olla kauplemisstrateegiate rakendamisel palju tõhusamad kui inimjuhid.

Quant Cons

Ja millised on kvantfondide puudused? Üks negatiivne on see, et tehisintellekti laialdasema kasutamise korral võivad erinevad kvantitatiivsed fondid paratamatult hakata ühtselt langetama samu otsuseid, mis võib finantsturgudel tekitada nakkusküsimusi. Inimesekeskse fondijuhtimise üks peamine eelis on võime tuvastada turu idiosünkraatilisi omadusi ja langetada otsuseid kvalitatiivsete andmete põhjal. Koguselised fondid ei saa pöialt imeda ja võivad sellisena kaasa aidata volatiilsuse suurenemisele turu stressiperioodidel.

Kuidas mõõdetakse suuri rahalisi vahendeid iseenda vastu?

Kvantitatiivse kauplemise süstemaatiline objektiivsus tekitab küsimuse, kuidas kvantfondid loovad üksteisest eristumise. Kuidas saab kvantfond konkurentide ees konkurentsieelise? Inimjuhid teenivad oma ribad, näidates põhialuste paremat mõistmist või kõrgema intuitsiooni kaudu - mõlemad tegurid on välja töötatud aastatepikkuse õppimise käigus ja objektiivselt alumise rea alfa abil.

Tehisintellektist juhitud fondid lähtuvad suure hulga andmete reaalajas analüüsimisest ning seejärel teadmiste saamisest ja järgnevatest investeerimisotsustest. See tutvustab järjestamise kriteeriumidesse uusi muutujaid, näiteks seda, millisel fondil on kõige kiirem arvutusvõimsus, või petabaitide suurust juurdepääsu andmetele. Tähekooder võib tähekaupmehe asendada, kuna fondid saavad konkurentsieelise, kui taustal on andmeteadlaste kirjutatud parem masinõppe reegel.

Kiiruse vajadus

Kõrgsagedusliku kauplemise (HFT) algoritmifondide püüdlus saavutada kiirema kauplemise kaudu konkurentsieelis on viinud selleni, et mõned neist loovad börsidega ühenduse loomiseks oma privaatsed kiudoptilised või mikrolainevõrgud. Teooria kohaselt on kaabli kõige täiuslikuma sirgjoone paigaldamine börsile tellimuste saatmisel kõige varjatud efektiivsusega, mis seab omaniku eelisolukorda võrreldes kommunaalteenuseid kasutavate konkurentidega.

Vaid paar millisekundit saab mõõta eeliseid, mis on saadud eraviisilise kiudoptilise võrgu omamise kaudu. Kuid need vähesed millisekundid võivad põhjustada miljonite või miljardite dollarite suurust kasumi erinevust HFT-firmadele, kes täidavad kauplemissessiooni ajal tuhandeid korraldusi. Oma raamatus Flash-poisid , autor Michael Lewis kirjeldas üksikasjalikult, mil määral mõned kauplejad realiseerisid Chicago ja New Yorgi börside vahel ehitatud eraviisilise kiudoptilise liini marginaalse kasu. New Yorgis asuval NASDAQi börsil on maailma suurimate börside seas kiireim täitmisaeg, mis näitab mõistlikke kauplejaid, kes soovivad saada eeliseid, olles esimesed järjekorras, pakkumise kõrgeid panuseid.

Ometi on erakiudvõrkude ehitamine kulukas. Need nõuavad märkimisväärseid esialgseid investeeringuid ja neid võivad takistada füüsilised tõkked, näiteks mäed. Mikrolainevõrgud täidavad aga sama eesmärki, kuid nende õhupõhise ülekande tõttu on suurem kiirus ja vähem geograafilisi takistusi. Mõnel turul on HFT-d pakkumistele juba enim omamiseks lahingujooni joonistanud optimaalne mikrolainevõrgud.

Mõned HFT-d on proovinud isegi ühispaiknemist, mis viitab nende kauplemistarkvara paigutamisele süsteemidesse, mis asuvad börsil, kus nad kauplevad. Mõnes mõttes on see ajavõitluse lõppmäng börsile tellimuste saamiseks. Paljud börsid pakuvad nüüd ühispaigutusteenuseid, nõudes tasusid kauplejate jaoks ruumi pakkumise eest, et nad oma süsteemid börsi süsteemile lähemale paigutaksid. Kuid pikas perspektiivis võidakse nende samaaegse asukoha teenuste seaduslikkus tõenäoliselt vaidlustada, tekitades eetilisi küsimusi sarnaselt võrgu neutraalsuse arutelule. Aktsiaturud on oma olemuselt turutegijad või turuplatsid, mis toovad ostjaid ja müüjaid eelarvamusteta kokku. Kasuliku juurdepääsu astmeline süsteem lõhub selle suhte, mis on murettekitav probleem.

Isegi kui HFT on püüdnud ennast kõigi võimalike eelistega relvastada, pole mingit garantiid, et see alati töötab. Knight Capitali juhtum on alati selle meeldetuletuseks. Knight oli üks esimesi turule jõudnud HFT-sid, kuid 2012. aastal töötas selle algoritmiline tarkvara valesti ja vaid ühe tunni jooksul tehti valesid tehinguid 7 miljardi dollari ulatuses. Nende ekslike tehingute parandamine läks ettevõttele peaaegu maksma pool miljardit dollarit ning lõppkokkuvõttes pidi fond likvideerima ja tegevuse lõpetama.

Kas robonõustajad on tehisintellekti revolutsiooniline rakendus rahanduses?

See viib meid ka isikliku varahalduse teema juurde. Ühiskondlikul tasandil võiks see olla kõige olulisem valdkond, mida vaadata, sest suur osa aktsiafondidesse tehtavatest investeeringutest on ühendatud üksikute kodanike kapitaliinvesteeringud (nt pensionid).

Robonõustajad on tarkvarapõhised investeerimisnõustajad, kes suunavad kliente algoritmide põhjal. Need on viimase kümnendi jooksul järk-järgult esile kerkinud. Inimeste otsuste tegemise eemaldamine finantsnõuannetest on nii lubadus kui ka oht. Ühelt poolt on võimalus tutvustada suurtele elanikkonnarühmadele finantsplaneerimise ja investeerimisportfelli ehitamise institutsionaalseid kontseptsioone. Kuid teisest küljest on mõned robo-advisory otsuste langetamise sambad üsna meelevaldsed (st omavad vananedes rohkem võlakirju) ja - ehkki õpiku mõttes 'õiged' - ei pruugi arvestada investori individuaalsed olud. Tehisintellekti kasutamine annab robonõustajatele veelgi õiguse, kui nad hakkavad oma õppimisest lähtuvalt oma jaotamisotsuseid täpsustama.

Kas see on inimvarahalduri häirekell? Kas see muudab oluliselt varahaldust pankades ja teistes varahaldusteenuseid pakkuvates finantsasutustes? Mis puudutab raha ja investeeringuid, siis on tarkvara ja tehnoloogia hooleks jätmine risk, mida kindlasti võtavad väga vähesed. Päeva lõpuks nõuab tarkvara, isegi kui sellel on tehisintellekti komponente, toimimiseks reeglid; ja neid reegleid saavad kehtestada ainult inimesed. Robonõustajad saavad muuta varahalduse protsessi kiiremaks ja tõhusamaks. Sellegipoolest saab selles lahingus tõeliseks võitjaks institutsioon, kes suudab ära kasutada nii inimeste kui ka masinate koos töötamise eeliseid.

Põhitõdede mõistmine

Mis on kvantitatiivne varahaldus?

Kvantitatiivsed fondid on investeeringute haldamise vahendid, mis kasutavad põhistrateegiana tarkvarapõhist otsuste tegemist. See võib ulatuda võrdlusaluse jälgimisest indeksifondidest keerukate algoritmiliste riskifondideni.